Рубрика: Фундаментальный анализ

Джанет Йеллен второй раз на текущей неделе объявила о возможности покупки акций, и второй рынок практически не обозначил никакой реакции на эти, по сути, программные заявления. А вот мы обратим, поскольку они напрямую связаны с дальнейшими планами ФРС.

Итак, предположим, что ФРС действительно намерена поднять ставку в декабре и, более того, подтянуть её к целевому уровню 3% если не в 2017 г., то хотя бы в 2018 г. Какие будут последствия у этих шагов?

В попытке разобраться обратимся к полугодовому докладу Бюджетного управления Конгресса США (Congressional Budget Office, СВО).

Бюджетное управление – ведомство независимое, не подчиняющееся ни одной партии, его задача – предоставлять Конгрессу реальную картину состояния национальной экономики, без каких-либо рекомендаций.

Дважды в год Управление совместно с Административно-бюджетным управлением представляют отчет, в котором оценивают вероятность превышения максимально допустимого дефицита, рассчитывают объемы бюджетных ресурсов для вероятного секвестирования, и, самое главное – предупреждают Конгресс о спаде производства, который может повлечь за собой рост дефицита бюджета.

Другими словами, именно CBO стоит на страже бюджета, а потому его оценки носят более-менее объективный характер, который принимается к сведению всеми сторонами.

Читать далее

Итак, FOMC в очередной раз уклонился от мер по нормализации монетарной политики. Почему же? Ведь если экономика США уверенно восстанавливается, о чем постоянно сообщают в своих выступлениях члены Комитета, то почему же нельзя приступить к нормализации?

На самом деле, за вербальными интервенциями скрывается глобальная проблема, которая стоит перед экономикой США, и мы попробуем показать, в чем она заключается.

Известное уравнение обмена, описывающее соотношение денег в экономике и скорости их оборота, с одной стороны, и уровня цен и объемов производства, с другой, выглядит следующим образом:

M*V = P*Q,

где М- денежная масса, V – скорость оборота, P – уровень цен, Q – объем производства.

Формула, в сущности очень проста: слева — деньги, справа — товар. Центробанки пытаются бороться с дефляцией и падением производства (то есть с сокращением правой части уравнения) с помощью накачки экономик деньгами, мол, будет больше денег, значит, простимулируется и производство.

Читать далее

Ключевой вопрос недели – повысит ли ФРС процентную ставку по итогам заседания 21 сентября, или отложит решение до конца года.

Фьючерсы на ставку указывают на 12%-ю вероятность повышения ставки в сентябре, то есть трейдеры не верят в эту возможность, и ключевым вопросом может стать не собственно сама ставка, а обновленные макроэкономические прогнозы.

Модель GDPNow от ФРБ Атланты по итогам недели указывает на рост ВВП в 3 квартале на уровне 3%. Эта оценка представляется явно завышенной, учитывая целый комплекс слабых показателей. Рынок труда замедляет рост, ФРС объясняет этот момент «достижением полной занятости», но на самом деле, возможно, мы видим последствия общего экономического замедления.

Промышленное производство в США сокращается 12 месяцев подряд, в августе падение составило 0.4%, а в годовом исчислении 1.1%. Сектор услуг не может бесконечно расти, если теряется опора под ногами – реальный сектор, как следствие падают розничные продажи, в августе снижение на 0.3%, реальная почасовая заработная плата снизилась в августе на 0.1%, а с учетом сокращения длительности средней рабочей недели на 0.3% реальное сокращение оплаты труда выходит на докризисные темпы.

Нет роста доходов – нет роста сбора налогов. Дефицит бюджета вырос в августе на 17% в годовом исчислении, увеличившись до 530 млрд. долл., и, по прогнозам бюджетного комитета Конгресса, далее будет только нарастать. Отчет казначейства о притоке иностранного капитала в июле показывает, что динамика не меняется – иностранные инвесторы продолжают вывод средств из трежерис, за 12 месяцев сокращение на 226.1 млрд. долл. из фондового рынка исход 33 месяца кряду, общий приток капиталов на нуле.

Рост ставки накануне президентских выборов будет играть на руку Дональду Трампу, который неоднократно озвучивал планы провести полный аудит ФРС, как только он займет президентское кресло, и вряд ли Федрезерв настроен участвовать таким образом в президентской гонке.

Читать далее

Все мои расчеты – верные, зависимости в их основе – тоже верные, и результат – тоже верный. При этом результат, особенно в последнее время, может не совпадать с реальным движением валют, но здесь пока ничего сделать нельзя.

Читать далее

А прогнозы ли это? Может это вербальная попытка гнать курс в нужном им направлении?
Давно задаюсь вопросом: зачем банкам публиковать прогнозы, если только не гнать курс в нужном конкретному банку направлении?

Читать далее

Мы исходим из того, что рынком управляют две сильнейшие эмоции – страх и жадность. Как отдельный трейдер, так и рынки в целом подвержены влиянию этих базовых состояний. Каждый инвестор или трейдер, который управляет капиталом, всегда взвешивает риски, чтобы ответить на вопрос – что главнее на текущий момент, получить прибыль или застраховаться от убытков? 

Если на рынках царит всеобщая эйфория, то она, как правило, выражается в росте более доходных, но и более рискованных активов. И напротив, если наступили некие негативные события, или ожидается наступление таких событий, то преобладающим настроением на рынках является стремление сохранить активы в ущерб прибыли. 

Читать далее