Рубрика: 0001 Оценка рисков и настроения игроков

По прежнему рынок находится в состоянии сжатой пружины – новости, даже если и неожиданные, не вызывают особого волнения, направления движения нет, волатильность низкая. Индекс риска по прежнему выше 5-дневной средней, в первую очередь за счет сильного роста нефти и связанного с этим – роста фондовых индексов. 

2016-09-30_6-35-55

Третья и окончательная оценка темпов роста ВВП США пересмотрена до +1.4%, ВВП растет в первую очередь за счет расходов на личное потребление. Это для США важно, поскольку такие расходы – 70% от роста ВВП. И тут нельзя не отметить, что средний рост заработной платы в текущем году заметно ниже, то есть увеличение расходов может быть связано опять с ростом потребительского кредитования, а чем это закончится, мы прекрасно знаем. 

Читать далее

Наиболее громкое событие прошедшего дня – объявление о том, что страны ОПЕК, общим числом 14, наконец пришли к согласию о том, что необходимо сократить добычу нефти. Предварительный план предполагает сокращение с текущих 33.24 млн. барр. в год (цифра согласно последнего месячного отчета) до примерно 22.5 – 30 млн, что в общем совсем немного, да к тому же реальный план появится не ранее 30 ноября.

Тем не менее, нефть отреагировала бурным ростом, что привело и к переоценке рисков:

2016-09-29_6-02-42

Теперь рынок будет отслеживать, как пойдет подготовка окончательного плана, который должен быть готов к 30 ноября и как пойдут переговоры с независимыми производителями. Ро слухам, Россия готова к совместным действиям, чего нельзя сказать о Мексике или Канаде, а США гарантированно ничего отграничивать не будут, а напротив, рост цен может стимулировать возврат инвестиций в сланцевую добычу. Этого не произойдет только в том случае, если ОПЕК покажет управляемость – сегодня сокращаем, а завтра опять расширяем, вот тогда никаких инвестиций в США мы не увидим, поскольку не будет гарантий роста цен. 

Читать далее

Макроэкономика никак не может перехватить инициативу. Рынок долгое время прислушивался к вербальным интервенциям чиновников Центробанков, мало обращая внимания на экономические показатели. Но вот заседания прошли, решения приняты, и, казалось бы, надо наконец развернуться лицом к экономике, но опять не получается – теперь на первом месте политика, то есть выборы в США. 

2016-09-28_6-56-20

В понедельник состоялись первые дебаты между Трампом и Клинтон, на которых, как считается, жена саксофониста выглядела предпочтительнее. Сразу же пошло вниз золото, рынок считает, что Клинтон более предсказуема, и её победа для доллара является бычьим фактором, чего не скажешь о Трампе.  

Читать далее

Как и предполагалось, на рынке происходит переоценка перспектив и рисков, которая пока не привела к формированию каких-либо движений.  

Индекс риска:

2016-09-27_7-05-49

Обсуждаются последствия новой методики Банка Японии, хотя что в нем нового? Как корову ни назови, она все равно не полетит. Отсутствие инфляции в Японии есть прямое следствие потери части рынка из-за усиления Китая в последние десятилетия, Китай отвоевал у Японии огромную часть экспортной ниши, а жить японцы продолжают на том же уровне, то есть не по средствам. В результате неизбежное сжатие правой части уравнения обмена вынуждает все больше и больше накачивать деньгами экономику. Ну, посмотрим, чем всё кончится. 

Читать далее

Индекс риска опять уходит в глубокий даун, связано это с массовым выходом в кэш, Bank of America Merrill Lynch пишет, что выводили за последнюю неделю трехмесячную норму из-за неопределенности относительно монетарной политики США и Японии. 

2016-09-26_6-39-02

И нефть, и золото в затяжной коррекции,. По нефти довольно сильная интрига, сохраняются шансы на замораживание добычи, причем все очевиднее становится тот факт, что потребление нефти в мире растет не так быстро, как считалось еще совсем недавно, поскольку падают темпы роста мирового ВВП и падает торговля, а потому продолжение ценовых войн чревато обрушением котировок еще раз и ниже годовых минимумов. 

Читать далее

Никогда такого не было, и вот опять – бессмертная фраза Черномырдина как никогда лучше подходит к тому, что творится сейчас на рынках. Вчера после заседания FOMC казалось, что на рынки возвращается интерес к риску, однако сегодня индекс ушел в отрицательную зону:

2016-09-23_6-06-56

Рост нефти и золота к концу дня сошел на нет, фондовые индексы закрылись в плюсе, но при этом так же активно покупались облигации. Происходит процесс, обратный тому, что творилось на рынках перед заседанием, если тогда все рынки активно распродавались, а игроки выходили в кэш, то сейчас ситуация с точностью наоборот, покупается всё, что тогда продавалось. 

Читать далее

Все три заседания центробанков за последние сутки прошли в почти полном соответствии с прогнозами, а потому общая картина прояснилась, и рынок приобретает осмысленный вид. 

Индекс риска возобновляет рост:

2016-09-22_6-18-58

Банк Японии не стал расширять программу выкупа активов количественно, а всего лишь сделал её более гибкой. Цель – переломить дефляционное мышление и создать условия для коммерческих банков, при которых им станет чуть выгоднее продвигать кредитование. Иена ожидаемо укрепилась, и есть вероятность, что укрепление продолжится. 

Читать далее

Индекс риска:

2016-09-21_6-06-22

Дрейф индекса перед средой вполне логичен, еще немного вниз, но вот азиатская сессия показывает, что игроки в целом все же не ждут укрепления доллара, растут и новозеландский, и австралийский доллар, и даже канадец. Непосредственно перед результатами заседания Банка Японии пытается укрепиться и иена, ну это  ожидают большинство экспертов, то есть по снижению пары куда-то в область 100 или даже чуть ниже наблюдается консенсус. 

Читать далее

Вялая торговля в понедельник не принесла никаких новых идей – все ждут среды. Индекс риска практически не изменился.

2016-09-20_6-13-31

В Японии был выходной, новостей из Европы и США практически не поступало, да даже если бы и поступали, вряд ли рынок обозначил бы какую-либо реакцию. В ближайшие сутки выйдет некоторое количество новостей, но вот будет ли рынок на них реагировать, вот вопрос. 

Читать далее

Несмотря на довольно уверенный рост азиатских валют утром в понедельник, говорить о том, что на рынки возвращается интерес к риску, пока явно рано. До среды любое движение на рынках будет означать попытку отыграть слухи, но никак не долгосрочную тенденцию. Пока индекс риска находится в фазе снижения, и пока не наступит ясность по доллару и иене, а это произойдет в среду, никакие надежные прогнозы сделать нельзя. 

2016-09-19_5-59-44

Ожидания же следующие. 

По доллару рынок определился окончательно – повышения ставок 21 сентября не будет, и теперь самое главное – это обновленный макроэкономический прогноз и оценка состояния экономики США со стороны ФРС. Не исключено, что доллар по итогам заседания может серьезно ослабнуть, поскольку ФРС будет вынуждена пересмотреть прогнозы в сторону ухудшения. На прошлой неделе 90-летний бывший глава ФРС Гринспен выразился относительно текущей ситуации вполне определенно – экономическая и политическая системы США могут быть подорваны так называемыми “психами”, а некогда крупнейшая экономика направляется прямиком к стагфляции – сочетанию инфляции и слабого роста.  

Читать далее

Индекс риски все же опустился ниже 5-дневной средней, и, по всей видимости, до 21 сентября эта тенденция сохранится. 

2016-09-15_6-31-12

Несмотря на то, что фьючерсы на ставку показывают ту же вероятность, что и вчера, ряд негативных новостей давит на активы вниз. Фунт вчера показал ухудшение по рынку труда, включая снижение темпов роста средней заработной платы, что ставит под угрозу ожидаемую инфляцию, в еврозоне замедление промышленного производства, да и отчет по рынку труда Австралии вышел так себе, без позитива. Разве что Новая Зеландия отчиталась о более высоких темпах роста ВВП, но и здесь киви полностью проигнорировал положительный сигнал. 

Читать далее

И вновь, несмотря на продолжение распродаж, индекс риска удержался выше 5-дневной средней. Этот, скажем так, неожиданный результат вполне объясним, если не поддаваться эмоциям, а посмотреть на котировки с “высоты птичьего полета”, то есть с более старших  ТФ – и нефть, и золото находятся в восходящем тренде, который пока не сломан.

2016-09-14_6-26-43

Вероятности по ставкам со вчерашнего дня изменились незначительно, на сентябрь 15/95%, на декабрь 56.5%/43.5%, то есть игроки полагают, что ФРС если и решится поднять ставку, то сделает это не раньше декабря. Однако до декабря еще масса времени, в том числе выборе президента в США, где оба кандидата придерживаются прямо полярных взглядов на будущее доллара и финансовой системы в целом, поэтому декабрьскую вероятность можно вообще не принимать во внимание. 

Читать далее

Волнообразное раскачивание рынков представителями ФРС продолжается. Если на прошлой неделе комментарии Фишера и Розенгрева способствовали бегству в доллар и распродажам активов, то вчерашнее выступление Брэйнард из ФРБ Чикаго, а до неё – Локхарта и Кашкари настраивали рынки на прямо противоположное – на осторожность, слабость экономики и опасность преждевременного повышения ставок. Возникает вопрос – чиновники ФРС специально раскачивают рынки? По всей видимости – да.

Тем не менее, вероятность повышения ставки на заседании 21 сентября упала до 15%, 2 ноября – до 21%, 14 декабря – до 55.5%. Это означает, что рынки в повышение ставки не верят, тем более что у Клинтон серьезные проблемы в президентской гонке, и повышение ставки накануне выборов равнозначно досрочному объявлению Трампа президентом.

Индекс риска удержался выше 5-дневной средней, что дает шанс на возобновление рисковых активов: 2016-09-13_6-01-02

Читать далее

Макроэкономическая статистика указывает на слабость экономики США, которая явно не готова к ужесточению. В то же время воинственные заявления чиновников ФРС, по сути, двигают рынок в сторону распродаж. 7 сентября о необходимости поднять ставку заявил глава ФРБ Сан-Франциско Джон Уильямс, и тут же рынок отреагировал распродажами. В пятницу президент ФРБ Боснона Розенгрев заявил, что ставки надо повышать немедленно, после чего распродажа приняла полуобвальный характер. 

Индекс риска сумел удержаться выше 5-дневной средней, что указывает на вероятность возобновления роста. В то же время активная распродажа “всего и вся” отражает растущее напряжение на рынках. 2016-09-12_5-59-12

Картина следующая. Ростом доллара напрямую руководят чиновники ФРС, это – единственная причина, по которой он растет. Чуть раньше дважды о необходимости поднять ставку заявлял Стэнли Фишер, прибавьте сюда Булларда, который придерживается нео-кейнсианского подхода, согласно которому ставку надо повышать, несмотря на последствия для экономики, и выяснится, что число сторонников немедленного роста ставки приближается к критической величине. 

Рынок на утро понедельника расценивает вероятность роста ставки 21 сентября в 24%, но на всякий случай выходит в кэш, этим и объясняется распродажа активов и рост доллара. 

Читать далее

Индекс риска:

2016-09-09_5-58-55

Основной драйвер вчерашнего для – заседание ЕЦБ – сюрпризов не принес. Регулятор не стал ничего менять, что ожидалось, и даже не расширил программу выкупа активов за март 2017г, что удивило. Марио Драги также не стал эпатировать рынки и не дал никаких ориентиров. Евро ожидаемо вырос, и рост, скорее всего, продолжится. 

Второй сюрприз – падение запасов нефти, на этот раз по данным EMI – коммерческие запасы сократились на 14.5 млн баррелей, или на 2.8%. Утверждается, что рекордное сокращение – результат роста спроса, который догоняет предложение, однако более вероятным представляется, в первую очередь падение добычи в США. К тому же не будем забывать, что подсчет запасов – чисто спекулятивное мероприятие, а потому может быть специально спровоцировано с целью вызвать реакцию рынка. 

Читать далее